西泵股份：一季度高增长 全年业绩有保障

西泵股份发布一季度业绩预告，2017年一季度归属上市公司股东净利润区间为4493万元-5391.5万元，同比增长50%-80%。
　　产品结构升级，中高端产品销售比例增速明显。九游会台子认为公司的产品结构升级正在积极推进中，新产品排气歧管与涡轮增压器壳体放量明显，在公司整体销售收入中的占比逐渐提高，未来有望成为公司新的增长极。
　　严控投资规模，固定费用无明显增加，产品利润率回升。九游会台子认为公司的传统水泵业务趋于稳定，未来将不会有大的产能扩建，公司的新业务涡轮增压器壳体与排气歧管，目前也完成新产能投放，公司正在积极提升产能利用率以推高新产品的毛利率水平，增长引擎不断提速。
　　公司涡轮增压器壳体与高端排气歧管有望快速增长。公司以汽车水泵、排气歧管以及涡轮壳等汽车零配件为主要产品，其中汽车水泵和排气歧管目前的国内市场占有率分别位居第一、第二，客户包括戴姆勒、沃尔沃、一汽大众、上海大众、上海通用、德国道依茨、意大利菲亚特、康明斯、博格华纳、福特等知名企业。公司涡轮增压器壳体已配套全球第二、第三大涡轮增压器总成商（博格华纳、三菱重工），根据现有开发进展及订单，公司的涡轮增压器壳体产品有望随着良品率提升及规模效应，成为公司新的业绩增长助推器。
　　盈利预测与投资建议。根据公司一季度业绩预告的情况，九游会台子上调公司盈利预测，预计2016-2018年EPS分别为0.32元、0.48元、0.67元，对应动态市盈率为42倍、28倍和20倍，维持“买入”评级。